本报告导读:
   
公司发布 2019年半年报,在光学业务带动下,公司营收同比增长 27%,扣非净利润同比增长 31.3%。
   
投资要点:
   
维持“增持”评级, 上调目标价至 16.2元。 2019H1公司实现营收 11.5亿元,同比增长 27%,净利润 1.6亿元,同比下滑 38%,扣非净利润1.4亿元,同比增长 31.3%,符合市场预期。考虑到光学业务景气度较高,调整 2019-21年 EPS 至 0.41、 0.54(+3.4%)、 0.68(+2%)元。
   
上调目标价至 16.2元,对应 2020年 30倍 PE,维持“增持”评级。
   
多摄带动光学业务持续成长,生物识别业务为亮点: 双摄及三摄比例提升带动 IRCF 出货量提升, 2019H1成像光学业务实现营收 8.2亿元,同比增长 27.8%。 2019H1生物识别业务实现营收 1.51亿元,同比增长 69.4%。生物识别业务主要包括 3D 成像与屏下指纹业务,3D 成像业务除苹果外,公司进入华为、三星等大客户。窄带滤光片除在结构光方案中有应用外,在 ToF 中也将标配,公司有望拿下安卓市场大多数份额。屏下指纹业务,公司与汇顶紧密合作,当前需求旺盛。
   
反光材料与 LED 业务下滑,关注新型显示业务布局: 受 LED 行业持续不景气影响,公司 LED 业务产品价格下降,稼动率不高。反光材料市场整体平稳,但整体需求受环境影响略有波动。新型显示业务目前营收较少, 2019H1为 1848万元,仍处新品持续研发和产业化推进阶段。未来随着 5G 成熟, VR/AR 等产品有望迎来爆发,公司在此布局多年,具备光学零件,半导体薄膜与微纳技术、光机模组等储备。
   
催化剂: 新产品获得大客户订单,安卓客户 3D 成像导入加速