二季度单季业绩亮眼! 1)营收和扣非净利润同比均实现大幅增长。公司上半年实现营业收入 11.47亿元,较去年同期增长 26.99%;归属于上市公司股东的净利润 1.59亿元,较去年同期下降 37.91%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.40亿元,较去年同期增长 31.32%。经营性活动现金流同比增长 253.62%。其中二季度单季实现营业收入 6.58亿元,同比增长 23.2%,环比增长 34.6%;二季度单季实现归母净利润 1.01亿元,同比下滑 49.0%,环比增长 74.1%;二季度实现扣非净利润 0.94亿元,同比增长 70.18%,环比增长 103.48%!公司重视研发创新,不断加大研发投入。公司通过自主创新和技术研发掌握了精密光学冷加工、精密光学薄膜、半导体光学、3D 成像、混合显示等核心技术,上半年研发投入为 6986万元,同比增长 39%。公司重视自主创新,上半年研发费用约占营业收入的 6.09%。公司致力于由“产品制造型公司”向提供光学元器件及解决方案的“技术型公司”转型,在巩固核心元器件业务竞争优势的基础上,聚焦 5G 产业、生物识别、AR 新型显示等前沿应用领域。
   
积极聚焦 5G产业、生物识别等前沿应用领域。精密光电薄膜市场需求快速增加,多摄、3D 感应、屏下指纹、潜望式带来新的发展机遇!红外截止滤光片作为手机镜头中的组成部分,随着手机镜头数量的提升,其市场需求也将不断扩大。随着三摄甚至多摄的渗透率不断提升,公司的传统业务也将迎来平稳增长。未来手机跟 AR 相结合 3D 传感的需求将会迎来巨大的成长空间。在屏下指纹滤光片领域,公司目前和汇顶合作,未来随着屏下指纹渗透率的提高水晶有望充分受益。随着未来潜望式镜头渗透率不断提升,棱镜的需求也将水涨船高,水晶光电在棱镜的布局将有利于其承接这一轮增长。
   
积极布局新型显示行业。 未来,随着技术的发展与商业应用内容的不断丰富,AR、VR 会向更高清晰、超便携的方向发展。针对不同的需求,应用视频眼镜也将具备更多的功能,有望成为下一个消费类电子产品的新热点。公司在新型显示领域具有多年的品牌和技术积累,将为公司构建新的成长空间!盈利预测与估值建议。公司聚焦成像、传感和显示领域,继续保持和扩大光学元器件领域的市占率,在 3D 成像光学产品、半导体光学领域产品以及 AR成 像 模 组等 方 面力 争 实现 技 术与 量 产能 力 的突 破 。我 们 预计 公司2019E/2020E/2021E 归母净利润可达 4.63/6.08/7.63亿元,同公司目前股价对应 2019年 PE 为 29.2倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:行业发展波动风险,市场竞争及利润空间缩小的风险,国际形势的影响。